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    1. 電子行業:藍思進軍組裝業務 看好被動元件與組裝龍頭

      來源:華鑫證券 2021-02-12 08:27中投網 A-A+

         過去一周行情回顧:過去一周(02.01-02.07),滬深300上漲2.46%,電子板塊下跌4.96%,跑輸滬深300指數7.42個百分點;其中,半導體板塊下跌4.53%,電子制造板塊下跌5.71%,其他電子板塊下跌5.84%,光學光電子板塊下跌4.70%,元件板塊下跌3.83%。

        本周觀點:2020年10-11月,被動元件大廠村田、TDK、太陽誘電等紛紛上調2021年業績預期,全球被動元件龍頭村田對外表示:上調的最大原因是中國方面的需求出現超出預期的復蘇。面向中國電腦工廠和智能手機工廠提供的主力產品多層陶瓷電容器增加。由于全球居家辦公需求延續、車市復蘇、電動車市場高速增長、手機市場實現兩位數增長以及5G手機滲透率快速提升,而且5G手機所需被動元件數量遠超4G手機,因此,2021年被動元件需求將保持高景氣,看好被動元件龍頭順絡電子、三環集團、風華高科。

        2月7日,藍思科技發布兩則公告,一是將此前收購的泰州可勝、可利兩家工廠更名為藍思旺精密、藍思精密;二是藍思科技擬投資30億元投資建設“智能終端設備智造一期”項目,項目主要從事各類智能終端的整機組裝業務,包括但不限于:智能手機、平板電腦、可穿戴設備、汽車電子、智能家居家電、醫療設備、電子煙等。項目全部建成達產后初步預計實現年加工組裝智能終端產品1億臺。同日,歐菲光公告將其向境外特定客戶供應攝像頭相關業務的經營性資產、無形資產和廣州得爾塔影像出售給聞泰科技。

        這是藍思科技首次進軍整機制造業務,此前藍思科技主要從事手機玻璃蓋板業務,2020年收購可成泰州廠布局金屬機殼業務,結合此次投資組裝業務,可以看出彼時收購可成就是為組裝業務做準備。而聞泰科技此前主要從事手機代工業務,通過此次收購,聞泰科技將向上游延伸,逐漸成長為一家平臺公司。藍思科技和聞泰科技的最新舉動都表明,零部件-模組-組裝是國內優秀電子零部件廠商的發展路徑。

        中國廠商在零部件方面已處于全球領先水平,涌現出立訊精密、歌爾股份、藍思科技等一批優秀廠商,這些廠商早已切入蘋果供應鏈,在零部件實現領先之后,國內廠商開始走向模組化,比如立訊精密從連接器到天線模組、無線充電模組;歌爾股份從微型麥克風、微型揚聲器到揚聲器模組、天線模組的發展路徑。立訊精密2011年切入蘋果供應鏈,2017年立訊精密開始為蘋果組裝AirPods;歌爾聲學2010年切入蘋果供應鏈,2018年歌爾股份開始為蘋果組裝AirPods。立訊精密和歌爾聲  學的發展路徑已經證明,從單一零部件到模組,之后進入組裝業務,實現產業垂直整合是電子零部件優秀廠商的發展路徑,這也是富士康走過的路徑。之所以優秀電子元器件廠商會走這樣的路徑,是因為在掌握了組裝業務后,就可以通過整合零部件、模組業務,攫取更多的利潤。我們看好已切入蘋果供應鏈的立訊精密、歌爾股份,以及擁有零部件產品優勢的藍思科技。

        投資建議:過去一周(02.01-02.07),電子行業下跌4.96%。對于電子行業的投資機會,我們看好面板、被動元件、半導體汽車電子、蘋果產業鏈等板塊的公司。在面板領域,疫情推升需求,供需緊平衡狀態下價格持續上升,行業競爭格局改善,建議關注行業龍頭標的:京東方A、TCL科技等;在被動元件領域,受益于5G換機潮來臨,5G基建高峰期來臨,電動車市場快速增長,車聯網快速普及帶動被動元件需求,建議關注行業龍頭標的:風華高科、順絡電子、三環集團等;在半導體領域,受益于政策支持和國產替代進程加速,龍頭公司發展加快,由于晶圓廠產能不足,芯片產品持續漲價,且根據ICInsights的數據,半導體市場將實現12%的增長,建議關注兆易創新、長電科技等龍頭企業。在汽車電子領域,根據中汽協和EVVolumz的預測,2021年全球和中國市場新能源車銷量增速約為40%,根據HISMarkit的數據,2021-2025年,車聯網市場將快速發展,建議關注汽車電子相關標的:德賽西威、均勝電子等。我們看好蘋果產業鏈具有整合零部件、模組與組裝業務的廠商,建議關注立訊精密、歌爾股份、藍思科技。

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